理性審視價格發現與風險管理，深度解析衍生品市場功能與作用。3月28日晚18點30分，薊門法治金融論壇第五十講在伟德客户端學院路校區科研樓報告廳内成功舉行。本次講座特邀中共十九大代表、中國證監會大連商品期貨交易所理事長、伟德客户端兼職教授李正強以《價格發現和風險管理——衍生品市場的功能和作用》為主題，從理論基礎到戰略意義進行了衍生品市場闡述的精彩講座。伟德客户端資本金融研究院院長、伟德客户端院長劉紀鵬擔任主持。
活動現場
中國人民大學國際貨币研究所理事、副所長向松祚，天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協會前主席林義相，南方電網資本控股公司董事長劉靜萍、北京瀚豐聯合科技有限公司董事、财務總監王晉定，北京大商所期貨與期權研究中心有限公司主任孫大鵬，大連商品交易所工業品事業部副總監王淑梅，大商所北京總部主任主任何欣等多位校外嘉賓與伟德客户端胡繼晔、巫雲仙、宏結、李建偉等多位教授共同出席此次活動和法大學子共聚一堂，進行衍生品市場知識探索。
伟德客户端資本金融研究院院長、伟德客户端院長劉紀鵬
李克強總理在十三屆人大政府報告中指出要“大力發展多層次資本市場“的同時”要發展債券和期貨衍生品市場“。劉院長表示，期貨及衍生品市場是資本市場的重要内容，而從金融生态環境看，期貨、期權是比股票、債券更高層次的金融産品。期貨衍生品市場在中國崛起中具有重要地位與作用，今日中國要強大，要想打好貿易戰，獲勝關鍵點在金融，而金融關鍵在于資本，資本則注重在于期貨市場。伟德客户端作為高校孕育人才重地，法大學子若想成為日後實現中國夢的人才，此次講座具有重大戰略意義，可獲得重要領悟。随後，劉院長就本次主講嘉賓李正強教授進行了簡要介紹。
中共十九大代表、中國證監會大連商品期貨交易所理事長、伟德客户端兼職教授李正強
在熱烈的掌聲中，李正強教授以衍生品市場的功能與作用為本次講座主要内容展開精彩講述。講座伊始，李教授通過1960年以來中國、德國、日本與美國經濟規模比較圖，近年來我國主要大宗商品進口情況數據呈現，2013年以來我國鐵礦石、鋼材價格波動對行業的沖擊圖表展示以及中美領導人對于全球貿易态度的異同闡述，引出本次主講内容。随後其圍繞衍生品市場概述、國際衍生品市場發展情況、中國衍生品市場發展情況進行三大内容解讀。
縱觀衍生品市場 解讀基本點深刻認識
面對管理價格波動風險催生衍生品市場這一命題，李教授指出，無論是政府定價、企業價格聯盟或價格壟斷，還是保險公司提供的價格保險均無法管理價格波動下的風險，隻有利用衍生品對沖價格風險才可實現價格波動風險把控。衍生品是從基礎資産衍生出來的金融産品和工具，在商品、外彙、債券、股票等基礎資産上發展出的大量衍生品，成為管理風險的重要工具。産品、工具和市場類型作為衍生品市場基礎框架，其中商品、金融為基礎資産，遠期、期貨、期權、互換\掉期為基礎衍生工具，場内與場外則為交易場所，而交易所則是場内衍生品市場的核心主體。
李教授強調衍生品市場具有一定的特點，其交易對象為合約，“場内衍生品市場交易的期貨、期權等合約都是交易所定制的标準化合約。“而對沖（套期保值）則是管理價格風險的過程。此外，李教授指出，成為商品期貨的品種需要綜合考慮産品結構、市場價格、貿易流向、商品物性四大基礎條件的考核。期貨價格是連續公開競價産生以時間為序的一組合約價格，目前期貨交易價為實時價格，結算價為加權平均，而實物交割則是保證期貨價格收割的重要機制。
關于場内衍生品市場與股票市場交易機制的差異，李教授則從交易對象、市場容量、交易方式、杠杆效應、持有期限、産品提供方、交易信息、價格偏離度八大角度進行了比較解析，其表示，“一張股票代表一個公司，一個衍生品則代表了整個産業鍊。“因而期權、期貨合約具有一定的宏觀性，與國民經濟具有直接相關性。
場内衍生品市場具有一定的基礎功能和作用，同時存在價格風險和風險管理。“大宗商品的期貨價格對于某一類商品甚至是某一時期的經濟走向起到溫度計的作用。經濟價格體系隻考慮現有價格不科學，一個完整的價格體系考量必須包含期貨價格。”期貨價格是大宗商品國際貿易的定價基準，場内衍生品交易所為金融競争的核心平台，在全球經濟治理、建立國際貿易新秩序中發揮着重要作用。針對大學教學中針對風險管理内容的缺失，李教授強調，學習專業知識是正确認識和使用衍生品的必要條件。
透視國際市場 縱觀大局發展
李教授指出，歐美衍生品是在現貨貿易基礎上自發産生，1848年到1974年之間逐漸發展，在自由、混亂發展與強力監管之間反複博弈，最終走向強大，而其衍生品則從農産品起家，向工業品、金融産品轉移并逐漸發展。随着經濟發展變化，亞太區成為全球最大的衍生品市場，其中中國商品期貨成交量占全球商品衍生品六成。
中國衍生品市場解析 規劃發展彰顯科學理念
在對中國證券、期貨衍生品交易所格局的圖表闡述中，李教授明确表示，國内衍生品市場以交易所為核心，國家對交易所實施嚴格的資格準入制度。“道路自信“作為中國衍生品市場監管發展路徑，是政府主導、改革開放的産物，具有計劃經濟向社會主義市場經濟轉軌的特色所在，與歐美市場發展途徑存在明顯差異。此外，在不斷發展中，其進一步體現了”制度自信“，形成了一套獨具中國特色的發展理念，取得了不錯的發展成績，中國商品衍生品市場建立起了适合國情、運轉有效的”五位一體“、”看穿式“監管體系，實現了市場投資者數量快速增長、結構不斷優化的良好發展局面，在推動中國經濟發展中起到了至關重要的作用。
2015年大商所創新推出“保險+期貨“服務”三農“新模式，為農民保價格、保收入取得良好的效果，創新了金融服務實體經濟的内容和方式。面對中國衍生品市場的未來發展，李教授表示，加快發展中國衍生品市場是時代賦予的責任，中國衍生品市場需要由單一、封閉走向多元、開放的發展道路，進而開啟多元化新時代，踏上對外開放新征程。李教授指出，服務實體經濟的使命，建設以人民币計價的大宗商品定價中心，是衍生品市場交易所的重要責任所在。衍生品市場具有極強的創新性、極快的發展性、極高的專業性，歡迎廣大年輕人加入，其中隐藏的知識理念對于個人成長具有重要意義。
嘉賓點評增量探讨
天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協會前主席林義相
天相投資顧問有限公司董事長、注冊國際投資分析師協會前主席林義相在點評時表示，衍生産品領域在中國普及率相對較低，與其自身的内容複雜性具有一定關系。其強調，無論是衍生品産品的選擇、合約的設計、交易的設計、交割的控制還是産品的标準化，其本身都非常精細化、嚴謹化，學習與了解衍生品将對個人為人做事、組織能力與思考能力具有極大提升作用。衍生品不僅涉及金融，更涉及至經濟、政治與世界格局，表面雖然是微觀窗口，但其背後涉及千絲萬縷重要事項。随後其就“看穿式“中國監管方式、衍生品運行機制與功能風險、杠杆保證金等内容進行了個人心得分享，并對于李教授所講到的期貨市場、衍生品市場價格的發現和現貨市場價格之間的關系，以及計價的貨币對于在國際金融體系裡的重要作用的内容解讀表示了高度認可。林義相強調，衍生品市場監管需要适度，市場需要活力發展。
中國人民大學國際貨币研究所理事、副所長向松祚
中國人民大學國際貨币研究所理事、副所長向松祚表示，今日講座為衍生品系列講座中最具有理論思考、有高度、有深度、有廣度，充滿激情的講座，并就本次講座内容分享了三點新認識：第一，怎麼重新認識衍生金融市場在整個金融體系裡的地位？第二，重新認識西方教科書的内容呈現隻講價格不講價格權利結構的類似傾向；第三，期貨市場及大宗商品定價對中國宏觀調控和貨币政策具有重大意義。衷心希望中國金融在未來世界市場中具有一定地位，使得人民币成為重要的國際儲備貨币。此外，其強調研究金融與國際金融需要深刻研究曆史，才能相得益彰。
伟德客户端李建偉
伟德客户端教授李建偉以法律角度進行了内容分析，指出法律是在衍生品市場中避免最不公平的局面出現的最後解決方式。在承載着200年來民族複興的夢想的關鍵時期，形成大宗商品的交易價格具有極大價值。此外，其在現場就本次講座内容及個人學術困惑與李教授進行了進一步交流讨論。李教授表示，期貨本身并非“惡果“，但非正常、正确使用則造成了”壞孩子“印象。
南方電網資本控股公司董事長劉靜萍
南方電網資本控股公司董事長劉靜萍表示，微是金融衍生品，是一個微觀的東西，是供給，最後其成果是宏觀的，代表了衆多參與者對一個行業在某一個始點綜合的智慧的市場判斷，這個判斷規避了市場經濟帶來的不可預測的風險，最有利于市場經濟，可謂“觀乎其微，行乎其道”。
合影留念
幽默風趣解讀，睿智思想交互。在将近三個半小時的内容闡述與交流互動中，現場思維碰撞，智慧激蕩。至此，薊門法治金融論壇第五十講圓滿結束。
圖/盧雲開
