2023年3月16日下午，伟德客户端資本金融系春季學期第一期金融學讀書研讨會通過騰訊會議在線上成功舉行。參加本次讀書研讨會的有李伯堯老師以及2022級金融專碩和學碩的同學，以李伯堯老師推薦的Do Shadow Banks Create Money? ‘Financialisation’ and the Monetary Circuit為研讀文獻，2022級金融專碩廖韬、夏天宇、王帥三位同學為本次讀書會的主講。
王帥同學首先介紹了該文獻的摘要與理論背景。影子銀行是傳統銀行體系與市場化金融的交叉點，也是2008年全球金融危機的核心。影子銀行在整個金融體系中處于什麼樣的地位，其是否參與貨币創造？這是本文探讨的主要問題。本文基于格拉齊亞尼（Graziani）的研究框架，結合諸多影子銀行相關經典文獻展開論述，最終指出，影子負債不能稱之為貨币。王帥為同學們明确了本文的主要話題與文獻基礎。
接下來，廖韬同學介紹了本文的理論分析過程，包括貨币的等級制度，以及影子銀行系統在經濟體中的地位。作者根據貨币在循環體系中行使的不同職能，在文章中确立了貨币的等級制度：在商品、服務進行結算時，通常可以用流通性更高的貨币進行最終結算，卻無法利用低流動性的資産進行結算。如票據到期時，可以通過銀行存款、現金方式結算，而銀行活期存款提取時，卻無法通過支付商業票據的形式進行結算。正是這種結算功能的不對稱建立了貨币等級制度。進一步的，本文清晰展示了影子銀行體系，在該體系中，存在于最終債權人與最終債務人資金鍊條間的中介機構數量多與傳統銀行體系，各主體間的資産負債表聯系密切，因而也使不穩定性被放大。
最後由夏天宇同學總結了影子銀行與貨币循環，以及本文的研究結論。由影子銀行體系介導的信貸關系，既具有傳統銀行信貸的特點，又具有市場金融的特點。但從貨币循環的角度來看，由于它們不能作為最終的結算手段，因此影子銀行不能創造貨币。反觀前人的研究，格拉齊亞尼斯（Graziani）認為初始融資必須先于最終融資，這一表述仍然有效：影子銀行業的債權積累在邏輯上依賴于傳統銀行業此前創造的貨币債權。
三位同學發言結束後，李伯堯老師做了點評和指導，肯定了三位同學的文獻閱讀能力以及對本文核心思想的理解。同時從本文中發散思路，進一步為資本金融系學生提出指導意見：
1.影子銀行體系中的債務不能稱作貨币，但可以将其看作為“類貨币”。由于影子負債無法用于商品服務的最終支付結算，因此不具備貨币的支付結算手段這一職能。但部分影子負債可以通過快速變現的方式，進而用于結算，是一種具有流動性的财富儲備。
2.文中提到的經典文獻和分析範式值得進一步思考學習。本文是一篇理論分析文章，雖不涉及複雜的實證研究和模型推導，但能在頂刊《Metroeconomica》上發表，足以證明它的成功。本文對影子銀行問題的分析範式極具規範性和深度，值得我們在未來的寫作中進行學習，學有餘力者也可查閱與本文相關的其他經典文獻，對同學們理解宏觀框架有極大的幫助。
3.本文中使用到的一個重要方法——報表分析法，在所有同學未來的研究方法中是一個重要工具。在從事金融學的研究中，可以借助會計報表對央行、商業銀行體系展開研究，既能将資金往來關系表示明确，又可以增加研究的說服力。
最後，李伯堯老師與同學們展開了熱烈的交流讨論。本學期的第一次讀書會讓同學們收獲頗豐，反響熱烈，達到了預期效果。
文、圖/資本金融系、國商會計黨支部
