4月23日上午，伟德客户端資本金融系2024年春季學期第二期讀書會于綜合樓0511成功舉行，李伯堯老師以及2023級金融專碩和學碩的同學參加了此次讀書會。本期讀書會以李伯堯老師推薦的文章《How does the Fed adjust its Securities Holdings and Who is Affected?》為主要的研讨内容，2023級金融專碩趙倫一、樊影、楊熙三位同學在本次讀書會進行了主題分享，之後同學們對自己疑惑之處進行提問，李伯堯老師對本次報告進行了補充和總結。
本次讀書會的研讨内容主要分為三部分，第一部分是對文章重點内容和分析思路進行介紹；第二部分主要分享美聯儲如何調整其證券持有以及如何影響到其它部門和主體；第三部分李伯堯老師補充講述了如何從資産負債表側分析貨币政策效果。
在第一部分，楊熙同學對美聯儲以往一系列公開市場操作的背景進行了簡要介紹，然後歸納其中的核心問題，即美聯儲為何要不斷調整其證券持有、它如何進行調整的以及在此過程中誰會受到影響？梳理出了文章的研究思路：文章中作者通過查看聯邦儲備證券交易的會計框架，包括描述其交易的具體細節及其對美聯儲和其他機構資産負債表的影響，來回答上述這些核心問題。
在第二部分，針對于美聯儲如何調整其證券持有以及如何影響到其它部門和主體，趙倫一同學着重介紹了美聯儲在證券購買方面是如何操作的，簡單來說，當美聯儲購買證券時，會按攤銷成本記賬，即按照美聯儲購買證券時支付的價格記賬。在做會計分錄時，證券以結算日為基礎記錄在美聯儲的資産負債表上，即分别根據美聯儲購買或贖回（或出售）證券的付款日期，同時，對于購買國債和機構MBS有何不同之處進行了詳細的介紹和對比。
回顧曆史，幾十年來美聯儲一直在對其持有的美國國債和機構證券的本金收益進行再投資。同時，FOMC也已經聲明，它将通過允許越來越多的證券随着時間的推移逐步增加其證券贖回。故而，在第二部分，樊影同學在此部分還給同學們着重介紹了針對于國債和機構MBS兩大産品，美聯儲是如何進行再投資和贖回，還有就是此番操作對于市場各部分，包括銀行、家庭、托管人等有什麼影響。
最後，李伯堯老師給同學們補充講述了，如何從資産負債表側分析貨币政策效果，通過觀察各部門資産負債表各項的對應變化順序及資産結構情況，來看貨币政策的政策目的是否有效傳導到了各個部門。
通過這次讀書會，同學們深入學習了美聯儲進行證券購買、再投資、贖回等公開市場操作時的相關資金流動，有助于了解美聯儲如何核算各種證券交易以及資産負債表的操作政策細節，并對美聯儲的行動如何在其它經濟部門發揮作用有了深入的認識，相信本次讀書會上的分享和老師的深度解讀對于同學們的今後的學習與發展都有所益處。
文、圖/趙倫一、樊影、楊熙
審稿/程碧波
審核/徐慶
