圖：論壇現場
5月29日18：30，薊門法治金融論壇2019年春季收官之講在學院路校區科研樓學術報告廳隆重開啟。本期論壇邀請中國貿促會副會長、原中國證監會主席助理張慎峰主講《我國股票市場周期性以及相關問題探讨》。國務院國資委資本局局長李冰、審計署貿易審計局副局長李光林、原全國政協新聞局副局長張海霞、切斯特大學伟德客户端研究院國際院長孫鴻等多位校外嘉賓以及伟德客户端李欣宇書記、何欣副院長、宏結、巫雲仙、熊金武、胡繼晔等53位教師出席論壇。伟德客户端校長馬懷德擔任緻辭嘉賓并為主講嘉賓頒發聘書，伟德客户端院長、資本金融研究院院長劉紀鵬擔任論壇主持。
圖：劉紀鵬院長
劉紀鵬首先介紹了主講嘉賓及論壇主題。他表示，習近平總書記高度重視金融問題，對資本市場的發展寄予厚望。從國内經濟結構調整和整體外部環境來看，也需要資本金融盡快壯大，支持實體經濟發展。張慎峰副會長在證券系統工作20餘年，具備豐富的資本市場監管經驗，對資本市場發展也有深刻的觀察。相信他對中國股市周期性的剖析将為中國資本市場的複興和走向強大提供有益的觀點。
圖：馬懷德校長為張慎峰會長頒發聘書
圖：馬懷德校長緻辭
伟德客户端校長馬懷德為張慎峰會長頒發伟德客户端客座教授聘書并緻歡迎辭。馬懷德校長高度肯定了薊門法治金融論壇對政法大學的學術貢獻和熱烈的社會反響！他表示，中國股市對于大多數中小投資者來說，既有美好憧憬也有血淚之痛。張慎峰會長長期從事金融監管工作，是該領域的權威專家，期待張會長分享關于股市的周期性發展規律的獨到見解，為熱心資本市場的投資者解開長久以來的疑惑的同時，也為大家帶來信心和希望。
圖：張慎峰會長
近年來，我國股票市場持續震蕩下跌，有人說我國經濟逢“7”逢“8”易出問題，是逃不脫的魔咒。今年初市場強勁反彈後又震蕩盤跌，社會各方莫衷一是：有的将之完全歸結為美國貿易戰因素；有人認為我國股市不反映實體經濟，“十年漲幅為零”“熊冠全球”，對未來十分悲觀；有的認為是股指期貨導緻市場下跌；還有人呼籲停發新股，期盼政府成立平準基金救市等等。對于這些社會各界十分關注的問題，張慎峰會長從股市周期現象的探索、股市周期的深入剖析和資本市場的常見問題幾個方面，回顧了中國股市的發展曆程、基礎制度設置及監管經驗，回應了社會各界和市場關注的焦點問題。
張慎峰表示，習近平總書記非常關心資本市場，未來資本市場的發展方向，就是習近平總書記指出的，“要把發展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。”談到此次作為主講嘉賓首次在公開場合探讨中國股市的初心時，張慎峰說，在資本市場領域工作了20餘年，對這個領域有很深的感情。就從業20多年的職業良心而言，衷心希望中國資本市場更加規範、更加理性、更加健康，所有的從業者和研究者有責任更加科學全面地認識這個市場、教育這個市場、利用這個市場，同時也希望所有的投資者更加科學理性地分享經濟發展帶來的成果。
關于股市的周期性，張慎峰認為有三個特點，一是中國股市的牛熊轉換呈現比較明顯的周期性，二是上市公司的估值水平呈現鐘擺式運動，三是市場的換手率也呈現明顯的周期性。張慎峰指出，股市基本上比較準确地反映了實體經濟的發展。從資本市場的發展曆程來看，股市基本圍繞實體經濟進行周期性波動，大的方向與實體經濟保持一緻。資本市場作為量價結合體，随着實體經濟的發展，上市公司數量、淨利潤、淨值的持長，其指數是持續攀升的，而非一般認為的“十年零漲幅”。
談到股市基礎交易制度和上證指數因曆史問題而帶來的不完善，張慎峰表示，由于中國股改的特殊性，上證指數的代表性逐步下降，指數在一定程度上出現偏差和失真，這是曆史局限性，也應當加以改進，但對資本市場應該持有信心。此外，張慎峰會長還就個股漲跌停限制和大盤熔斷、股指期貨的功能運營與監管、股市平準基金、中美股市差異和關聯性、逆周期調節、科創闆等大家普遍關注的問題進行了解讀。
張慎峰最後表示，談到股市周期，它反映的其實是市場波動的大緻時間，不一定是規律。經濟學家提出基欽周期、朱格拉周期、房地産周期、康德拉耶夫周期等經濟周期，其相互之間存在相互包容、相互嵌套的關系，但和股市關系最密切的是基欽周期。
圖：王湧教授
伟德客户端民商經濟法學院教授、中國商業法學會副會長王湧教授在點評中表示，用周期理論來解釋證券市場很有說服力，但各種周期互相嵌套互相重疊，容易變得混亂，建立一套完整的、系統的、更具解釋力的周期理論還有待探索。從長遠的角度來看，中國證券市場需要重新定位，加大投資者保護力度，治理之路依然漫長。
圖：程碧波副教授
伟德客户端資本金融系主任、中信改革發展研究院研究員程碧波在點評中從周期性波動與價格突變的關系角度解釋了中國股市的現象。同時，從GDP的增長情況和股市增長率來看，二者并非完全吻合，這其中像華為這樣的企業并非上市公司，不納入統計，這也是中國股市未來應該改革的方向。
圖：講座現場
本次論壇備受法大師生和社會各界人士的熱烈關注，現場異常火爆，座無虛席。現場觀衆與主講嘉賓就資本市場、中小企業出口、中美貿易摩擦等問題進行了熱烈讨論，伟德客户端53位教師和近兩百名學生到現場聆聽講座，體現了伟德客户端師生關心資本金融前沿問題、熱心學術研讨的良好精神風貌，也反映了伟德客户端的優良學風。薊門法治金融論壇将持續為廣大法大師生提供高質量的學術讨論和熱點研究的高水平交流平台。
文/伟德客户端新聞中心
圖/盧雲開
